對國內總需求可能緊縮的憂慮與對機床行業(yè)的粗糙理解或導致市場對包括落地銑鏜床在內的大型機加設備行業(yè)出現(xiàn)誤判。基于我們研究與估值結果， 昆明機床(行情 股吧)當前股價已顯著低于其內在價值，我們給予公司“增持”的評級。

 

　　我們看好重化工業(yè)背景下節(jié)能減排與產業(yè)升級對大型機加設備需求的拉動作用：（1）落后產能淘汰與更新擴產；（2）以船舶、航空制造、電站機組等為代表的重型制造業(yè)的興起；（3）成套設備出口超越升值與周期變化壓力的增長。預計落地銑鏜床行業(yè)未來仍將保持約30%的CAGR。

 

　　得益于技術引進與自主創(chuàng)新的結合，以及良好的機械加工基礎，國產落地銑鏜床產品具有十分顯著的性價比優(yōu)勢。我們認為在行業(yè)的快速增長過程中，國產設備將獲得高于總量的結構性增長。

 

　　昆明機床產品結構優(yōu)化進程仍將繼續(xù)深化，以落地銑鏜床為代表的大中型銑削加工設備占比的提高將帶來更為快速的收入盈利增長及高毛利率。我們預計公司落地及刨臺式銑鏜床08年銷量增速將分別達到45%、95%。

 

　　公司將通過調整工位布局、適當提高結構件外協(xié)生產比例等方式及時擴大總產能。我們預計08年總產銷量增長將達到1350~1400臺，較07年提升幅度超過35%。

 

　　在顯著的賣方市場背景下，公司未來的銷售財務風險不會出現(xiàn)提升；同時，我們預計費用率等仍將繼續(xù)維持下降趨勢，公司未來的收益將更具質量。